7月11日，财政部正式印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确要求推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。这一新规将于2025年度绩效评价起正式实施，标志着引导长期资金入市的关键制度安排落地。
（东方IC）
长周期考核全面深化，破解“长钱短投”难题
此次《通知》的核心在于显著强化长周期考核权重与覆盖期限：指标调整，将关键绩效指标“净资产收益率”和“资本保值增值率”的考核方式，由此前的“当年度指标+三年周期指标”升级为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”。
权重优化，净资产收益率考核中，当年度、三年周期、五年周期指标的权重分别设定为30%、50%和20%。这意味着长周期（三年及五年）考核指标的合计权重高达70%，远超当年度考核的30%。
这一调整是对今年1月六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的具体落实。政策意图清晰：引导保险公司彻底摒弃短期业绩波动焦虑，真正立足长期视角进行投资决策。
展开剩余66%业内专家指出，此前以年度考核为主的模式，使得权益市场的短期波动直接冲击保险公司当期业绩表现，导致险资对市场短期波动的容忍度降低，“长钱短投”现象突出。南方基金表示，新考核机制通过聚焦“三年、五年”长周期，将有效破解这一困局，实现资产负债的久期匹配，推动险资坚定践行长期价值投资理念。
广发证券分析认为，将两大关键指标的长周期考核权重提升至70%，将极大降低市场短期波动对险资投资行为的干扰，不仅有利于稳定市场运行，更能帮助险资发挥长期资金属性，获取更优的长期回报。
政策组合拳发力，万亿增量资金可期
长周期考核机制是推动险资加大权益投资力度的核心引擎之一。当前，险资入市潜力巨大：
规模巨大，空间广阔，截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元。然而，其实际投资A股的比例仅约11%，距离监管部门设定的平均25%的政策上限尚有显著距离。
政策红利持续释放，《实施方案》要求大型国有保险公司自2025年起，每年新增保费的30%需用于投资A股（含权益类基金）。考虑到大型险企年保费规模超万亿元，仅此一项每年即可带来3000亿元以上的增量资金。
金融监管总局积极行动，上调部分险企权益投资比例上限（最高可达50%）；已批复三批长期股票投资试点，合计规模达2220亿元（首批500亿已落地）；下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%，进一步降低投资成本，鼓励入市。
南方基金综合测算指出，三项关键政策（长周期考核、新增保费强制比例、试点扩大及风险因子下调）形成合力，有望为A股市场带来万亿元级别的增量资金。具体看：若保险资金整体增配股票资产比例1%，即可带来约3500亿元增量（基于2024年一季度末资金余额34.93万亿元）。长期股票投资试点规模2220亿元，将持续发挥市场“压舱石”作用。新增保费强制投资部分年增量超3000亿元。
稳固市场基石，优化投资生态
保险资金作为资本市场最重要的长期资金来源之一，其投资行为的长期化、稳定化对市场健康运行至关重要。
银华基金总经理王立新强调，扩大“长钱”入市规模，短期直接带来大规模增量资金；长期则将显著改善A股市场的资金结构，增强市场韧性和抗风险能力，推动价值投资理念深入人心，巩固市场回暖向好的趋势。
业内普遍认为，长周期考核机制落地，将从根源上降低险资对市场短期噪音的敏感性，促使其敢于在估值合理区间加大布局优质资产的力度。险资投资行为的稳定，将有效平抑市场非理性波动，优化资本市场的投资生态，并为服务实体经济、支持新质生产力发展提供更坚实、更长久的资金保障。
随着“长钱长投”的资金矩阵加快形成，A股市场长期稳定健康发展的基础正得到前所未有的夯实。
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